因為年期不同，對利率敏感程度不同，而形成的價差交易。衡量債券價格變動的一個重要指標是存續期間(duration)，影響存續期間的主要因素是殖利率、票面利率與年期。較長年期的債券存續期間較長，對於利率變動的反應較短年期債券大。NOB(Note over Bond)價差交易就是建立在這個前提下。如果預期利率將上揚，長債下跌幅度大於短債，這時就能買進T-Note期貨，賣出T-Bond期貨，賺取價格變動不一致的利潤。除了利率之外，政府發行公債的計畫、市場偏好等，也會影響長短期債券的價格，造成價差的變動。